浙商证券：首予沪上阿姨(02589)“增持”评级 凭多

　　2023年现制饮操行业规模5100+亿元，近几年持续连结双位数增速。细分赛道来看，增速维度，现磨咖啡现制茶饮其他，2018-2023年现磨咖啡/现制茶饮行业增速约36%/19%。规模维度，现制茶饮现磨咖啡其他，2023年现制茶饮/现磨咖啡市场规模约2500+/1700+亿元。横向比力，我国人均现制饮品年消费量仍有8倍及以上空间。2023年，我国人均现制饮品年消费量22杯，仍远低于2023年美国的323杯、欧盟及英国的306杯以及日本的172杯，因而对标发财市场仍有8倍以上空间。中价带成为最具确定性的成长区间。高客单价承压、低价带同质化严沉，中价带凭仗“高质价比+更包涵的产物布局”成为占比最高的价钱带，估计2028年零售额占比为48%。2024-2028年，中价现制饮品GMV的CAGR估计可达21%。

　　沪上阿姨是一家全国领先的现制饮品企业，聚焦为泛博消费者供给高质中价的现制饮品。跟着市场需求添加和规模扩张，沪上阿姨的收入由2022年的22。0亿元增至2024年的32。8亿元，取此同时，公司通过优化成本布局实现较优的盈利能力，2022-2024年公司平均毛利率/净利率约29%/9%。

　　此外，高黏性加盟系统驱动门店扩张提速。2022-2024年门店从5，307增加至9，176家，2022-2024大哥加盟商开新店占比由46。5%升至48。8%，为强内生扩张动力。2024岁首年月取《魔道祖师》推出轻乳茶，上市三天卖出约百万杯，话题#沪上阿姨×魔道祖师#两度登上微博热搜，阅读量冲破2亿。

　　智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，初次笼盖，赐与沪上阿姨(02589)“增持”评级，公司以五谷奶茶起身，后聚焦鲜果茶等四大产物线供应链系统保障不变供应。通过高黏性加盟系统快速扩张，现制饮操行业空间广漠，2023年规模超5100亿元，公司凭仗产物立异、供应链劣势和加盟模式，持续强化品牌，无望把握行业增加盈利。